十分鐘讓你了解金融危機
對造成金融危機的原因目前官方最普遍的解釋是次級房貸問題，然而次貸總共不過幾千億美元，而美國政府救市資金早已到了一兆美元以上，但為什麼危機還是無法解決？
其實次貸只是造成金融危機的一個原因而已，其真正的根源是很多大型的金融機構採用“槓桿”交易；使得此金融危機的背後是一項62兆美元的信用違約交易（Credit Default Swap, CDS）。
那麼，次貸，槓桿和信用違約交易(CDS)之間究竟是什麼關係？它們之間通過何種的相互作用產生了今天的金融危機？在許許多多的金融危機分析文章中，始終沒有看到對這些問題的簡單明瞭的解釋。根據在紐約大學的課程再加上北京大學所提供的資料，然後通過自己的理解為這些問題提供一個通俗易懂的分析 使大家能比較清楚的了解此金融危機的意義。
（一）槓桿：
許多投資銀行為了賺取暴利，採用20－30倍”槓桿”操作(台灣銀行通常僅准許4 - 5倍的槓桿操作)，假設一個銀行A自身資產為30億，30倍槓桿就是900億。也就是說，這個銀行A以 30億資產為抵押去借900億的資金用於投資，假設投資盈利為5％，那麼A就可獲得45億的盈利，相對於A本身資產而言，這是150％的暴利。反過來說，假如投資虧損5％，那麼銀行A不但賠光了自己的全部資產還倒欠15億。
（二）信用違約交易（CDS）：
由於槓桿操作有非常高的風險，所以按照正常的規定，銀行不能進行這樣的冒險操作。所以投資銀行就想出一個辦法，把槓桿投資拿去做“保險”。這種保險就叫CDS。以上述例子來說，銀行A為了逃避槓桿風險就找到了機構B。此機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司。 A對B說，你幫我的貸款做違約保險，我每年付你保險費5千萬，連續10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那麼這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A的打算是，如果不違約，他可以賺45億，這裏面拿出5億用來做保險，他還能淨賺40億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。 B也是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的可能性不到1％。如果做一百家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺400億。A,B雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。
（三）CDS市場：
B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDS賣給我，每個合同給你2億，總共200億。B想，我的400億要10年才能拿到，現在一轉手就有200億，而且沒有風險，何樂而不為，因此B和C馬上就成交了。這樣一來，CDS就像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。實際上C拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價220億；D看到這個產品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是“原始股”，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20 億。從此以後，這些CDS就在市場上反復的抄，現在CDS的市場總值已經炒到了6兆美元以上。
（四）次級房貸：
整個次級房貸的金融商品一層層被包裹成新商品，不斷轉賣出去。最初是房貸的債權，緊接著被次級房貸抵押公司買去，再以資產抵押債券賣給投資銀行，投資銀行再包裝成新的金融衍生商品，轉賣給銀行和保險公司、對沖基金、避險基金等。當然，中間還有標準普爾公司給予債券信評，還有財經媒體等宣傳銷售，都成為一環環的共犯結構。
上面 A,B,C,D,E,F....都在賺大錢，那麼這些錢到底從那裏冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利。而他們的盈利大半來自美國的次級貸款。很多人說次貸危機是由於把錢借給了窮人。這個說法並不十分正確。其實，次貸主要還是給了普通的美國房產投資人。這些人的經濟實力本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價快速上漲，動起了房產投機的主意。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息通常在8％－9％以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，就是俗稱的”空手套白狼”。 此時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續做；後面的C,D,E,F也都跟著賺錢。
（五）次貸危機:
當房價漲到一定的程度後就漲不上去了，後面沒人接盤。此時房產投機人急得像熱鍋上的螞蟻。房子賣不出去，高額利息要不停的付，到了走頭無路的時候就把房子甩給了銀行，此時違約就發生了。這個時候A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那裏，反正有B做保險。B也不擔心，反正保險已經賣給了C。 那麼現在這份CDS保險在那裏呢，在G手裏。G剛從F手裏花了300億買下了 100個CDS，還沒來得及轉手，突然接到消息，這批CDS被降級，其中有20個違約，大大超出原先估計的1％到2％的違約率。每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。加上300億CDS收購費，G的虧損總計達1300億。雖然G是全美排行前10名的大機構，也經不起如此巨大的虧損。因此G瀕臨倒閉。
（六）金融危機：
如果G倒閉，那麼A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由於A採用了槓桿原理投資，根據前面的分析，A賠光全部資產也不夠還債。因此A立即面臨破產的危險。除了A之外，還有A2，A3,...,A20，統統要準備倒閉。因此G,A,A2,...,A20一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地遊說G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家都完了。財政部長心一軟，就把G給國有化了(AIG)，此後A,...,A20的保險金總計1000億美元全部由美國納稅人支付。
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